Resumen de Renta Variable (EIP)

El esquema que segimos en este post es el siguiente:

• conceptos
  • activo de renta variable (acción)
    • título jurídico de la participación en el capital social de una sociedad
    • el valor nominal es la parte alícuota del capital social de una empresa
    • valor efectivo = precio del título
    • para el inversor, la acción es un activo financiero en el que invierte con la esperanza de obtener una rentabilidad, mediante dividendos o plusvalía, sin conocer ambos a priori
  • derechos del accionista
    • información y voto
    • participación en dividendos y patrimonio (liquidación)
    • suscripción preferente de nuevas acciones
  • tipos de acciones
    • ordinarias
    • preferentes
    • sin voto
    • sindicadas: han dado el derecho de compra al resto de accionistas sindicados (caso venta)
  • capitalización bursátil
    • es el valor efectivo total de la empresa = acciones x valor efectivo
    • comportamiento según capitalización bursátil
      • alta capitalización
        • cotiza diariamente
        • volumen contratación alto
        • gap de precio compra – precio venta bajo
        • son los blue chip o big cap
      • baja capitalización
        • no cotiza diariamente
        • volumen bajo de contratación
        • gap precio compra – precio venta alto
        • tienen mayor volatilidad
        • son los small cap
      • además depende de quién tenga las acciones, y del nivel de concentración
        • alto nivel à menor capitalización porque el volumen de contratación es bajo
        • bajo nivel à free floating, alta contratación
      • bolsas
        • mercado organizado, oficial, eficiente, transparente
        • sus miembros compran y venden aquellos valores negociables admitidos a cotización
        • modelos originarios
          • latínà creados por el gobierno (Francia y España)
          • anglosajón à creados espontáneamente (NY)
        • modelo actual de la bolsa española reformado por ley ²⁴⁄₁₉₈₈ (anglosajón)
        • principales activos cotizados y contratados en bolsa
          • acciones
          • derechos preferentes de suscripción
          • deuda pública anotada y otros valores de renta fija

• estructura de funcionamiento bolsa
  • organismos de supervisión y control - CNMV
    • aplicación de la normativa, proteger al inversor y que el mercado sea eficiente
    • funciones generales
      • velar por la transparencia del mercado de valores
      • velar por la correcta formación de precios
      • proteger los inversores (gescartera)
      • promover la difusión de la información bursátil
      • asesoramiento del gobierno en materia bursátil
    • funciones específicas
      • admisión de títulos a cotización
      • suspensión temporal y exclusión definitiva de cotización
      • control de OPAs y OPVs
      • control y registro documentos de emisión de activos financieros (folleto/prospectus)
      • proponer al ministerio de economía la creación de agencias y sociedades de valores
      • abrir expedientes de infracción y adoptar sanciones
      • control de las instituciones de inversión colectiva
    • organismos de organización y funcionamiento interno
      • asegurar el entorno para que se pueda desarrollar la actividad de compra/venta
      • sociedades rectoras de las 4 bolsas, SA cuyos accionistas son exclusivamente sociedades y agencias de valores, cuyo objetivo es organizar el funcionamiento interno
      • sociedad de bolsas, cuyos accionista son a partes iguales las 4 sociedades rectoras, y tiene como función administrar y gestionar SIBE
    • sistemas de negociación
      • sistema de interconexión bursátil de la sociedad de bolsas SIBE
    • sistemas para la liquidación y compensación
      • sociedad de gestión de los sistemas de registro, compensación y liquidación de valores, SLCV, de nombre comercial IBERCLEAR
      • accionistas : miembros liquidadores = sociedades y agencias de valores + bancos + cajas + sociedades rectoras
      • miembros liquidadores: entidades financieras, dealers y brokers, y sociedades rectoras
      • liquidación: 2 días hábiles desde la fecha de negociación (D+2)
    • miembros de la bolsa
      • agencias y sociedades de valores que quieran serlo, y desde el 2000 entidades de crédito
      • funciones comunes
        • recepción, transmisión y ejecución de órdenes por cuenta de terceros
        • gestión discrecional e individualizada de carteras de inversión (por mandato)
        • mediación en la colocación de emisiones y ofertas públicas de venta
        • depositarios y administrar valores representados por anotaciones en cuenta
        • asesoramiento de inversión
        • actuar como entidades registradas en operaciones en divisas de operaciones de valores
      • funciones específicas sociedades de valores y entidades de crédito
        • negociar valores por cuenta propia
        • asegurar la suscripción de emisiones
        • conceder créditos o préstamos para operar con valores

• sistemas de contratación
  • corros (<2% volumen negociación)
  • contratación electrónica a través de SIBE (desde 1995)
    • mercado informatizado, continuo y único
    • cotizan activos que también cotizan en, al menos, dos bolsas

• tipos de contratación
  • contratación general (mercado continuo)
    • subasta de apertura (8:30 - 9:00)
      • libro de órdenes parcialmente visible
      • modificación, alta y baja de órdenes sin que se ejecuten
      • cierre aleatorio de 30 segundos (de 9:00:00 a 9:00:30)
      • asignación, sin poder modificar ordenes dadas
      • el precio de apertura es el precio al que se cierran más operaciones
    • sesión abierta (9:00 - 17:30)
    • subasta de cierre (17:30 - 17:35)
      • mismas características que la de apertura

• contratación específica (con fijación de precios únicos – fixing): los valores están toda la sesión en subasta existiendo dos períodos de asignación de títulos
  • primera subasta (8:30 a 12:00) con cierre aleatorio de 30 segundos
  • segunda subasta (12:00 a 16:00) con cierre aleatorio de 30 segundos
  • dos precios diarios, “apertura” a 12:00 y “cierre” a 16:00 como resultado de cada subasta
• contratación específica para otros segmentos de mercado
  • nuevo mercado
    • subsegmento del mercado continuo
    • empresas de mayor riesgo
    • sectores innovadores de tecnología punta con gran potencial de crecimiento
  • latibex (valores latinoamericanos que cotizan en Euros en SIBE)
  • mercado de bloques (operaciones de gran volumen)
  • mercado de operaciones especiales (después del cierre del mercado de órdenes)
• ordenes
  • tipos
    • órdenes de mercado (market order) introducidas sin límite en precio de compra/venta
    • órdenes limitadas (límit order) fijan un precio máximo para la compra y precio mínimo para la venta
    • órdenes por lo mejor (market to limit order) sin límites de precio y se negocian a los mejores precios de contrapartida, pero si no hay contrapartida suficiente a parte no negociada queda limitada a ese precio
    • operaciones a crédito, sólo para sociedades de valores y bolsa: crees que el mercado va a subir, compras a crédito, con la garantía del 35%
  • condiciones de ejecución de las órdenes
    • ejecutar o anular: se ejecuta por la cantidad posible y el resto es rechazado por el sistema
    • volumen mínimo: para que el mercado la ejecute exige una cantidad mínima
    • todo o nada: se ejecuta por la totalidad o nada
  • ordenes de volumen oculto: útiles cuando no se quiere revelar la cantidad a negociar (útil para operaciones de gran tamaño)
  • otras características
    • plazo: las órdenes no ejecutadas se mantienen el plazo informado (máx. 90 días naturales) y si no hay fecha, sólo son válidas para una (la) sesión
    • prioridad: tiene prioridad el mejor precio (alto en compras y bajo en ventas) y en caso de igualdad de precios, la orden más antigua
    • modificaciones: todos los datos de una orden introducida pueden ser modificados excepto el sentido (compra/venta) y valor, si modifica precio y volumen pierde prioridad
    • cancelación: total o parcialmente
    • volumen mínimo: no existe limitación

• operaciones bursátiles
  • oferta pública de venta OPV
    • se quiere vender una participación significativa de acciones (en el mercado secundario)
    • el accionista pone las condiciones de la venta: precio y fecha
    • no supone un aumento o disminución del capital de la sociedad, sólo cambio de propietario
    • OPI = OPV que implica la entrada a cotizar por primera vez
  • oferta pública de suscripción OPS
    • cuando una OPV se realiza a través de una ampliación de capital, sin derecho de suscripción preferente para los actuales accionistas (es una operación del mercado primario)
  • oferta pública de adquisición OPA
    • oferta a los accionistas para comprarles sus acciones a un precio > precio de mercado con el objetivo de adquirir una participación significativa de la empresa (mínimo 25%)
    • tipos
      • amistosa
      • hostil
      • exclusión (sacarla del mercado)

• split
  • aumentar el número de acciones en circulación transformando cada acción actual en un número determinado de acciones nuevas, sin desembolso de capital nuevo
• ampliación de capital
  • incremento del capital social mediante la emisión de acciones nuevas, o mediante el aumento de valor de las ya existentes
    • con aportación de dinero
    • capitalizando reservas u obligaciones convertibles
  • tipos
    • a la par
      • P_e = Vn
      • desembolso = nominal
      • efecto dilución = disminución del precio de la acción por separación del derecho preferente de suscripción = precio teórico de este derecho
    • con prima (sobre par)
      • P_e > Vn
      • se paga precio superior al nominal (la diferencia entre precio de suscripción y valor nominal computará como reservas)
    • liberada
      • P_e = 0
      • : ampliación del capital con cargo a reservas (precio de emisión = 0)
    • semi-liberadas
      • : la ampliación es parte con cargo a reservas y parte se paga
    • esquema

• durante la ampliación el valor de la acción baja, generando lo que se llama efecto dilución
• para compensar el efecto dilución están los derechos
• valor acción vieja = valor acción vieja ex dps + valor dps
• las nuevas acciones cotizan cuando lo solicite la empresa
• derechos de suscripción
  • dps = P₀ – P₁
  • P₁ = [ ( n₀ x P₀ ) + ( n₁ x P_e ) ] / ( n₀ + n₁ )
    • P₀ = precio de la acción antes de la ampliación
    • P₁= precio de la acción después de la ampliación (ex - derecho)
    • n_o = acciones antiguas necesarias para la ampliación
    • n₁ = acciones nuevas por cada n₀ antiguas
    • P_e = precio de emisión de las acciones nuevas
  • reducción de capital
    • se produce al disminuir el capital social del balance de la empresa
    • operación acordeón: disminución de capital para poder absover perdidas y restablecer equilibrio financiero + incremento de capital para recursos propios
  • dividendos
    • retribución variable que perciben los accionistas por el reparto de beneficios de la sociedad
    • pay-out : porcentaje de beneficios de la empresa repartidos como dividendos

• índices bursátiles
  • indicador estadístico que proporciona en cada momento una representación del valor agregado del grupo de acciones que lo constituyen, su seguimiento en el tiempo refleja la evolución y la tendencia en el tiempo de los precios o cotizaciones de las acciones que lo componen
  • se utilizan para
    • seguimiento del mercado
    • benchmark
    • el cálculo del rendimiento del mercado (en modelos como CAPM)
  • elementos a considerar para la elaboración de un índice
    • composición y representatividad
    • la forma en que refleje influencias u operaciones externas al comportamiento del mercado
    • la ponderación de la acciones incluidas en el índice
    • para índices sectoriales debe considerarse si son indicadores independientes del general o bien son agregables entre si
    • no tiene en cuenta los dividendos y las emisiones de obligaciones convertibles
  • clasificación
    • según momento de referencia
      • base fija: referencia en un momento determinado en el tiempo
      • base variable: se relacionan cotizaciones en momentos consecutivos
    • según ponderación
      • ponderados: el peso del valor en el mercado queda reflejada en la composición del índice
        • por capitalización: IBEX 35, IGB Madrid
        • por volumen nominal cotización: IGB Bilbao, IGB Valencia
        • por volumen efectivo contratado: IGB Barcelona, S&P, Nasdaq
      • no ponderados:
        • media aritmética: DowJones30 y Nikkey225
      • según valores que incorporan
        • generales: media de valoración de todos los títulos que cotizan en el mercado de valores
        • sectoriales: incorporan los valores de un determinado grupo o sector económico
      • según el tiempo tomado para su construcción
        • largos: construidos de forma continua en el tiempo
        • cortos: año natural tomando como base el 31 de diciembre del año anterior
      • según su objeto de representación
        • índices de precios: los más habituales, miden la variación de la cotización de los valores
        • índices de rendimientos: incluyen las variaciones de cotización y los dividendos recibidos
        • índices deflactados: tienen en cuenta el índice de precios al consumo como deflactor, permiten apreciar cuál ha sido la rentabilidad real de la bolsa durante un período

• índices españoles
  • BCN-Global 100
    • índice largo de precios ponderados por contratación según valor nominal
    • revisión anual
    • método de construcción: Laspeyres
  • BNC Mid 50
    • índice de precios
  • IGBMadrid (índice general de la bolsa)
    • índice de rendimientos ponderados por capitalización
    • ³¹⁄₁₂ de cada año se seleccionan los valores que compondrán el índice para año siguiente
    • compuesto por la mayor parte de las empresas admitidas a cotización
  • IGBBilbao
    • índice largo de precios ponderado por capitalización según valor efectivo
  • IGBValencia
    • índice largo de precios ponderado por capitalización según valor efectivo

• IBEX-35
  • índice selectivo ponderado por capitalización corregida por free floating de los 35 valores más líquidos cotizados en el SIBE (si la empresa tiene un 20% de free floating, el índice sólo considera el 80% de la capitalización)
  • base 3.000 el 29/12/89
  • índice oficial del mercado continuo de la bolsa española
  • propiedad de la sociedad de bolsas, que lo calcula, publica y difunde en tiempo real
  • revisión semestral de los valores participantes
  • se utiliza como subyacente en la negociación de derivados sobre índices bursátiles